作家丨冯汝梅
裁剪丨关雎
图源丨Midjoueney
浙江嘉兴南湖区，行将冲出一个IPO。
近日，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（下称“凯乐士”）二次递表港交所，拟主板挂牌上市。若收效上市，凯乐士将成为港股“全栈式智能场内物流机器东谈主第一股”。
凯乐士成立于2014年，创举东谈主是谷春光和杨艳爱妻，二东谈主均毕业于清华大学。
以2024年收入计，公司已发展成为国内第五大详细智能场内物流治理决议提供商，市集份额1.6%，同期在极窄巷谈自主迁徙机器东谈主（VNA AMR）细分赛谈以19.3%的出货量市占率名递次一。
招股书骄贵，凯乐士2024年营收达7.21亿元，同比增长30.8%，而2025年前九个月已收场收入5.52亿元，同比增长60.3%。限度2024年底，公司累计落地面目1530个，服务客户779家，遮掩新动力、汽车、医药、电商等28个细分行业，业务遮掩寰球16个国度和地区。
中枢客户包括顺丰控股、宁德期间、比亚迪、波司登等各行业头部企业，而顺丰控股同期亦然公司最大外部机构鼓动。
字据招股书，公司累计完成多轮融资，总和超8亿元，2022年E轮融资后估值35亿元。
上市前，谷春光、杨艳爱妻行为一致行径东谈主理股约40.3%，为公司本体抑遏东谈主。顺丰控股系数持股14.1%，中金老本持股10.15%，招商局先进技巧持股6.48%，武岳峰老本持股5.79%，元禾重元持股4.49%，九有通医药持股3.99%，基石老本持股2.86%、南湖国有控股持股2.13%、马力创投持股1.98%，无锡产发持股1.43%、达泰老本持股1.26%。
值得刺眼的是，限度2025年11月30日，凯乐士仍持有待请托订单金额约23亿元。这些订单将在畴昔三年内不竭完成请托，瞻望成为公司畴昔扭亏为盈的首要撑持。
博士夫妇联手搞物流
1989年，谷春光考入清华大学机械工程系，1993年获取工学学士学位后，他又远赴麻省理工学院（MIT）攻读博士，专注机器东谈主与自动化范围相干。
图源：凯乐士
学成回国前，谷春光在好意思国一家供应链料理软件公司i2 Technologies从事酌量责任。2005年，他被派回北京开拓市集，负责中国区汽车和钢铁行业酌量业务。
同庚3月，谷春光加入麦肯锡上海办公室担任高等参谋人，为天下500强企业提供政策酌量。行为别称高酬劳领，他每天进出五星栈房、商务舱遨游，看似欢然无穷。但在杨艳的回忆中，谷春光总以为作念酌量离实业太远，念念作念点本体的事。
杨艳一样毕业于清华大学，并持有好意思国康奈尔大学电气工程博士学位。她曾先后在好意思国Aware、英飞凌中国、领特通讯等公司任职。两东谈主通过学友收集意志，共同的学术配景让他们在任业聘请上愈加志同谈合。
在麦肯锡责任3年后，谷春光聘请离职，并进入了一家民营企业 ——九有通医药集团担任技巧总裁。从跨国公司到民企的落差不小，杨艳描画：“民企对成本管控愈加严格，但进入九有通是他收场子业梦念念的第一步。”
在九有通的9年，成为谷春光的“产业练兵场”。
刚加入九有通时，他就靠近北京新老仓库搬迁的费事——按行业常规需暂停一周业务，损失至少7000万元。谷春光团队假想出无前例的“药品搬家软件”，收效收场边搬家边宽泛发货，2亿元药品仅2000多元损耗，其时业内齐以为不能能完成。
当初，九有通董事长刘宝林就对谷春光的智商非常观赏，力邀他加入公司，此次收效搬迁后对其愈加刮目相看。这也成为谷春光在九有通存身的首要功绩之一。
这段履历让谷春光积贮了软硬件训戒，也让他看到了传统仓库高度依赖东谈主工、效果低下的痛点以及物流行业的真实需求。但自后因为集团政策治疗，谷春光聘请离开。
他自后也在采访中也提到：“在劳动密集型的大物流范围，机器换东谈主是一个势必趋势，在这个超长的赛谈上，咱们要酿成极具竞争力的内核。”
恰逢2012年亚马逊收购机器东谈主公司Kiva，掀翻了寰球物流机器东谈主创业海潮。机敏的市集知勤苦让谷春光看到了物流机器东谈主发展的浩大后劲。
2014年，被称为“中国物流迁徙机器东谈主元年”。这一年6月，谷春光与杨艳在无锡创立凯乐士。最初由谷春光持股70%、杨艳持股30%，中枢锁定四向料箱穿梭车机器东谈主（MSR）的自主研发。
谷春光行为技巧总负责东谈主，主导硬件与软件研发。杨艳则控制政策与产业合营，成为谷春光创业路上的首要伙伴。
创业初期，公司靠近技巧道路各异化上的压力。谷春光亲身上阵，指挥团队测试穿梭车超100万次，通过分析磨损零部件并不休优化假想，最终达到国际圭臬。
创业第一年，凯乐士研发出了第一代四向料箱穿梭车机器东谈主，并于次年在无锡工场厚爱量产，成为国内首款料箱四向穿梭车家具。
图源：凯乐士
成立当年，凯乐士完成2200万元A轮融资，投资方包括杨艳100%控股的嘉兴九麦投资、达泰老本、马力创投、策正老本等。
2016年底，凯乐士将总部迁至嘉兴南湖区科技城。当地政府提供厂房和房钱减免，加上浙江清华长三角相干院的学友生态，让这里成为凯乐士快速成长的福地。
2017年，凯乐士获取武岳峰老本独家6750万元B轮投资。
值得一提的是，除了创举东谈主夫妇出自清华大学，达泰老本创举东谈主李泉生、武岳峰老本创举东谈主李峰、武平、潘建岳齐是清华学友；而马力创投前身则是清华科技园创投，隶属于清华大学企业集团。这些清华系投资机构大齐参与了后续投资，一直陪伴凯乐士成长。
亦然在2017年，凯乐士收购九有通药业旗下医药物流自动化企业湖北九有领略科技，完成“技巧+产业”的深度会通。该收购通过股权置换完成，上交所上市公司九有通药业由此成为凯乐士的鼓动。
恰是在这一期间，凯乐士与畴昔的要道鼓动——顺丰控股建立了相关。谷春光回忆：“第一次温柔丰构兵是2016年底，他们其时正在找能涵养仓储空间愚弄率的智能治理决议，咱们的四向穿梭车技巧适值契合他们的需求。”
其时，顺丰靠近仓储压力剧增的费事，凯乐士决议可将仓库空间愚弄率从30%-40%涵养至70%以上，东谈主力成本诽谤40%。这一中枢效益打动了顺丰，两边先启动了面目合营。自后，顺丰通过旗下苏州汇谈并购投资基金以受让老股神志成为凯乐士鼓动。
顺丰不仅带来了资金，还成为凯乐士的“家具司理”和“自然郑重场”。谷春光说：“他们的仓储场景极其复杂，从医药冷链到电商爆品，从大件到小件，咱们的技巧在顺丰的仓库里不休迭代升级。”
最经典的案例是 2019 年，凯乐士陪同顺丰在俄罗斯新西伯利亚落地首个国外大型邮政分派中心包裹运输分拣面目。这个面目让凯乐士初次翻开寰球市集大门，同庚俄罗斯莫斯科分公司成立，开启国际化布局。
2018年的C轮融资中，顺丰控股再次投资1.2亿元。此轮投资方还包括元禾重元、方广投资、旭村投资等。
家具卖到十几个国度，年入7.21亿
凯乐士的至极之处，在其核情愫念“场景为王，技巧为本”中。
行为寰球少数掌抓全栈机器东谈主技巧的企业，凯乐士家具线涵盖四向穿梭车（MSR）、自主迁徙机器东谈主（AMR）、运输分拣机器东谈主（CSR），以及WMS/WCS/RCS全栈软件系统，全面遮掩存取、搬运、分拣三大场景。
图源：招股书
其中，四向穿梭车是其技巧护城河。该技巧比较传统平库，可使仓储空间愚弄率涵养50%以上，能耗较传统堆垛机系统诽谤30%，在医药、电商等存储密集型场景中上风明显。在模拟电商大促峰值场景测试中，四向穿梭车配合AMR机器东谈主和运输分拣系统，每小时能处理2000+订单，远超传统东谈主工仓库每小时200-300单的拣选效果。
2025年，凯乐士还发布了极窄巷谈叉式机器东谈主范围寰球开创的VFR系列机器东谈主。这款基于AMR底盘的极窄巷谈叉车，将巷谈宽度缩窄至1650mm，托盘点物存储密度比传统无东谈主叉车涵养30%。其中的“二郎神”CS系列还搭载双3D相机+激光雷达的3D视觉识别系统，叉取高度可达4700mm。
图源：凯乐士
2022-2024年，凯乐士研发干涉超2.4亿元，限度2025年9月，领有153项国内专利、11项国外专利，参与制定6项国标行标，其PTR-CC系列窄巷谈高举升智能搬运机器东谈主获评2024年国内首台（套）装备。
市集拓展方面，凯乐士最初依托九有通资源深耕医药行业，并逐步拓展至电商、服装、汽车等对自动化需求要紧的范围，如今，已切入壁垒更高、增长更快的新动力和半导体行业。
在新动力范围，凯乐士为宁德期间、比亚迪等企业提供了智能制造治理决议。针对锂电板坐褥对安全性的条件，公司开发了确立自动熄灭功能的防火型堆垛机。
半导体行业对坐褥环境有着极为严苛的条件。凯乐士开发的半导体自动物料搬运系统（AMHS），由空中走行式无东谈主搬送车（OHT）、洁净存储系统（STK）等家具构成，治理了国内半导体坐褥物流范围的“卡脖子”技巧费事。
在国内市集站稳脚跟后，凯乐士将眼神投向国外。
出海之路，始于2019年与顺丰合营的俄罗斯邮政分派中心面目。通过这个面目，凯乐士积贮了国外面目推广训戒，也考据了家具在不同征象、不同场景下的稳健性。
尔后，凯乐士加快国外布局，打算了俄罗斯、东南亚、日本、韩国、中东、欧洲及北好意思等要点拓展区域，当今业务已遮掩寰球16个国度和地区。
各区域收入占比图源：招股书
凯乐士出海策略的要道，是土产货化与高端合营。
2022岁首，凯乐士与寰球名次前三的物流系统集成商胜斐迩（SSI SCHAEFER）达成合营，在迪拜签署糟践物流中心面目，为当地零卖巨头Brands for Less（BFL）集团打造聪惠物流中心。
此外，公司已在俄罗斯莫斯科和德国汉堡设立分公司，区分负责俄罗斯及欧洲区域的市集拓展与客户服务；同期在奥地利设立研发公司，专注自动机器东谈主平台、智能穿梭车等高端物流开荒研发，确实收场了“研发与市集”的双重土产货化布局。
新兴市集成为增长亮点。据行业数据，东南亚、中东是寰球智能物流机器东谈主增长最快的区域，瞻望到2030年市集范围将区分增至119亿元和196亿元，年复合增长率区分越过25%和23%。
电商渗入率涵养、供应链重构及当地政策提拔，推动两大区域成为聪惠物流范围的“新蓝海”。凯乐士在这些地区的布局也恰逢其时。
从财务数据来看，2024年凯乐士营收达7.21亿元，2025年前9个月营收已达5.52亿元，同比增长60.3%，业务延迟势头显贵。
值得刺眼的是，2025年1-9月还新增餐饮行业收入4264万元，占比7.7%，已酿成遮掩28个行业的多元化客户基础。客户结构同步优化，前五大客户收入占比从2022年的48.0%逐步降至2025年1-9月的27.4%，散布了客户依赖风险。
图源：招股书
死亡也在收窄，限度2024年及2025年前九个月期间，死亡区分由1.41亿元减少至1.35亿元，及经治疗净死亡由4640万元减少至同期的1380万元。
赛谈拥堵但增长可期
中国物流机器东谈主赛谈正处在高速增长的黄金期。字据弗若斯特沙利文数据，瞻望到2030年市集范围将达4137亿元，2025-2030年间将保持15%以上的复合年增长率。
这个赛谈诱导了近400家企业参与竞争，多数改进者快速袒露，行业“内卷”正在加重。畴昔，一项改进技巧能保持2年的当先上风，如今这个窗口期已裁减至半年傍边。
当今，行业竞争款式也已了了。除凯乐士外，市聚集枢参与者还包括极智嘉、海康机器东谈主、快仓智能、海柔改进、斯坦德机器东谈主等。
竞争的焦点也从单一的“硬件比拼”转向“生态构建”，而企业需要从“拼价钱”转向“拼技巧”——通过AI驱动收场服务化转型，开发模块化、可拓展的治理决议，知足柔性化小场景集成等新需求。
同期，出海成为必选项。跟着国内市集竞争加重，国外市集的首要性愈加突显。然则，出海之路充满挑战，当今国内唯一少数企业具备系统集成出海的智商。多数企业只可充任国际巨头的配套供应商，难以掌抓市集主动权。
行业整合也行将到来。有分析认为，现时各细分赛谈龙头围聚冲刺上市，马太效应可能加重。上市企业将凭借老本加持，在研发干涉、场景拓展与寰球布局上进一步拉开差距，推动行业进入整合洗牌期，加快淘汰穷乏中枢竞争力的中小企业。
在凯乐士之前，极智嘉已于2025年7月港股上市，是寰球AMR仓储机器东谈主第一股。斯坦德机器东谈主也于2026年1月4日二次递表港交所，快仓智能则在2025年9月以守秘神志递表，两家企业均打算2026年冲击港股上市。
不外开云kaiyun.com，上市并不是止境，而是新一轮竞赛的初始。关于凯乐士来说，找到延迟与盈利的均衡依然畴昔发展的要道。